Финансовый рынок и его товары

Введение

Актуальность. С началом специальной военной операции России на территории Украины охват российской экономики санкциями «коллективного запада» стал особенно ощутимым во всех сферах финансового рынка, оказывая прямое и косвенное воздействие на функционирование финансовых институтов и изменение финансовой среды бизнеса не только в России, но и в мире. В частности, на мировом финансовом рынке снизились спрос и предложение на капитал кредиторов ряда стран; появились некоторые проблемы с заимствованием, куплей-продажей ценных бумаг, драгоценных металлов и валют.
Функционирование российского финансового рынка. Вводимые с февраля 2022 года западными странами санкции «отрезали» российские финансовые институты от рынков, ограничили объем экспортно-импортных операций по ряду категорий товаров, привели к затруднениям в международных расчетах, что оказало негативное влияние на внешнеэкономическую деятельность страны в целом. В этой связи одной из важнейших задач обеспечения экономической безопасности России в долгосрочной перспективе определена задача укрепления «финансовой системы Российской Федерации и ее суверенитета, развитие национальной инфраструктуры финансовых рынков, в том числе платежной инфраструктуры, преодоление зависимости в этой сфере от третьих стран, расширение практики расчетов с иностранными партнерами в национальных валютах, сокращение вывода финансовых активов за границу, противодействие незаконным финансовым операциям».
Объект исследования – финансовый рынок.
Предметом настоящего исследования являются особенности финансового рынка.
Целью данной работы является изучить финансовый рынок и его товары.
Задачи, решаемые в работе:
 изучить понятие и основных участников финансового рынка;
 рассмотреть основные функции финансовых рынков;
 раскрыть структуру финансового рынка;
 охарактеризовать современное состояние финансового рынка в РФ;
 проследить развитие финансового рынка России и его товаров.
Методологическая основа исследования базируется на различных методах научного познания: анализе, обобщении, абстрагировании, системном и т.д.
По структуре работа состоит из введения, двух глав, заключения, списка литературы.

1 Содержание, функции и структура финансового рынка и его товаров

1.1 Понятие и основные участники финансового рынка

В энциклопедической литературе финансовый рынок (financial market) трактуется как «…особая форма денежных операций, где объектом купли-продажи выступают свободные денежные средства субъектов хозяйствования государства и населения. Причём предоставление этих средств производится на основе выпуска и обращения различных видов ценных бумаг».
Исторически учеными рассматривались две основные модели финансового рынка: модель, ориентированная на банковское финансирование (bank based financial system), получившая название континентальной и модель, ориентированная на рынок ценных бумаг и институциональных инвесторов: страховые компании, инвестиционные и пенсионные фонды (market based financial system), признанная как англоамериканская. Первая, континентальная модель, характеризуется в теории высоким уровнем концентрации капитала, в первую очередь, акционерного, и слаборазвитым вторичным рынком. Англо-американская модель, напротив, имеет высокоразвитый вторичный рынок, на котором торгуются ценные бумаги, выпущенные на первичном рынке [7, с. 35].
В классическом представлении к участникам финансового рынка относят: а) сберегатели юридические и физические лица, накапливающие денежные средства в связи с тем, что их расходы меньше суммы средств, сосредоточенных на руках в виде наличности или на счетах в банках; б) инвесторы субъекты хозяйствования, органы государственного управления, направляющие денежные средства на покрытие срочных и длительных потребностей; в) эмитенты юридические лица, которые могут выпускать ценные бумаги».
Историки не случайно относят формирование мирового финансового рынка к этапу феодализма и развития товарно-денежных отношений. Именно товарно-денежные отношения послужили основой для становления и развития финансовой среды бизнеса, созданию благоприятной инвестиционной среды для реализации инвестиционных проектов, развитию финансовой инженерии и нужной инфраструктуры.
В современных условиях финансовый рынок характеризуется как целостная экосистема, построенная на принципах обмена ценностей на деньги и, наоборот, денег на ценности, включает в себя классические части финансового рынка: денежный, валютный рынки, рынок капитала, фондовый (рынок ценных бумаг), рынок инвестиций и др., объединенные целью обмена капиталами как внутри одной страны, так и с другими странами на международных финансовых рынках. Понятие включает в себя совокупность различных институтов, действия которых направлены на обеспечение эффективности функционирования механизмов и инструментов обращения и перераспределения капитала, ресурсов и денежных средств.
Понимая, что обвал финансового рынка может стать причиной экономического кризиса, повлечь за собой закрытие предприятий, снижение уровня жизни населения, важно наладить своевременное и действенное регулирование операций такого рынка, снизить влияние на его функционирование любых негативных факторов (экономических, правовых, организационных и, особенно, санкционных). В кризисных условиях падение объема производства, недостаток оборотных средств в бизнесе может компенсироваться за счет адекватной и своевременной системы мер по регулированию денежно-кредитным сегментом финансового рынка при эффективно выстроенной денежно-кредитной политики Банком России.
Основным игроком данного сектора финансового рынка являются кредитные организации. В отчете Центрального банка России за 2021 год указано, что количество кредитных организаций за год сократилось с 400 до до 370, а отношение активов кредитных организаций к ВВП снизилось с 97% до 92%. По состоянию на начало 2022 года в структуре активов кредитных организаций преимущественную долю 77,5% имела система значимых кредитных организаций (СЗКО). Доли других участников финансового рынка распределены следующим образом:
 прочие банки (входящие в топ-100) 15,1%,
 банки, не входящие в топ-100 2%,
 небанковские кредитные организации 5,4%.
Логично, что при таком раскладе участников, механизм регулирования в большей степени должен касаться СЗКО, в отношении которых Банк России предусматривает ряд мер, направленных на:
 повышение точности оценки кредитного риска;
 применение подхода к оценке кредитного риска на основе внутренних рейтингов [4, с. 57].
Все СЗКО переведены на подход к оценке кредитных рисков на основе внутренних рейтингов, о чем свидетельствует опубликованный на официальном сайте Банка России в июне 2021 года доклад «О переводе системно значимых кредитных организаций к оценке кредитных рисков на основе внутренних рейтингов». Изложенные в докладе предложения Банка России на применение ПВР получили поддержку банковского сообщества. Кроме того, к конкретным мерам регулирования отнесены меры, направленные на:
 «поддержание и развитие кредитования, в том числе инвестиционных проектов». Изменения, в частности, касаются порядка расчета обязательных нормативов, распределения государственных гарантий по четырем уровням риска (в целях формирования кредитными организациями резервов на возможные потери по ссудам);
 «сближение подходов в целях формирования регуляторных резервов и резервов в соответствии с МСФО (IFRS) 9»;
 «поддержку ликвидности банковского сектора и развитие рынка ипотечных ценных бумаг»;
 «регулирование операционного риска»;
 «регулирование рисков участия банков в экосистемах и вложений в иммобилизованные активы».
Не затрагивая системные меры по регулированию деятельности каждого из участников финансового ранка (организаторов торговли, операторов финансовых платформ, бюро кредитных историй, негосударственных пенсионных фондов, профессиональных участников рынка ценных бумаг, страховщиков, субъектов микрофинансирования, субъектов национальной платежной системы и других), можно отметить важную особенность, связанную с допуском участников на финансовый рынок согласно процедур Банка России. Приоритетным правом участников пользуются кредитные организации, среди которых на начало 2022 года 232 банка (около 63 % от общего их числа) имели универсальную лицензию, а базовую лицензию – всего 103 банка (27 %).
Положительным фактором, повлиявшим на финансовый рынок, специалисты называют «взвешенную оценку рисков инвесторами и эмитентами, способность эмитентов доступно и открыто излагать ключевую информацию, а инвесторов проанализировать ее и принять инвестиционное решение исходя из проделанного анализа и своих инвестиционных целей. При этом состояние рынка многими экспертами оценивалось как нестабильное, поэтому приоритетом Банка России, как и раньше, является поиск баланса, позволяющего, с одной стороны, ограничить риски инвесторов, а с другой сохранить и расширить доступ компаний к рынку капитала». При этом решения, принимаемые об уровне ключевой ставки Банка России, которая в 2021 году была повышена с 4,25% до 8,5% годовых. Это отразилось на других процентных ставках по инструментам денежно-кредитной политики, которые тоже выросли. Такое решение в текущем году подверглось критике со стороны Президента и Правительства РФ, поскольку стало препятствием для привлечения бизнесом кредитных ресурсов. Задачи обеспечения дешевыми денежными ресурсами реального сектора экономики остаются по-прежнему актуальными и от их решения зависит выход большинства предприятий из кризисной ситуации.
Выше охарактеризованные особенности функционирования финансового рынка и влияния на его развитие деятельности кредитных организаций основаны на документах Банка России, размещенных на его официальном сайте [11, с. 157].

1.2 Основные функции финансовых рынков

Современный финансовый рынок является важным сегментом и атрибутом рыночной экономики. Степень его развития, перечень, объем и качество выполняемых операций являются показателями состояния делового климата, уровня предпринимательской активности, рыночных ожиданий инвесторов, оценки возможностей капитализации состояния компаний и доходов населения, зрелости экономических связей, их соответствие требованиям конкурентной рыночной среды. Финансовый рынок формирует основу движения денежных средств между участниками экономических отношений с использованием конкретных инструментов, обеспечивая тем самым эффективное функционирование финансовой системы и экономики.
В зависимости от территориальной принадлежности финансовый рынок можно рассматривать либо как международное, либо как чисто национальное явление. Однако экономическая глобализация, как следствие объективной необходимости сближения отдельных государств, неизбежно приводит к транснационализации – перемещению капитала из стран с его избытком в регионы, испытывающие дефицит ресурсов, т.е. к формированию глобального рынка. Единого мнения о сущности финансового рынка нет. Прежде всего, потому, что эту категорию можно рассматривать с использованием разных подходов:
 как совокупность конкретных институтов, в том числе наделенных правом законотворчества и контроля за правоприменительной практикой;
 как система экономических отношений;
 в комплексе (включая его организацию и управление) – как единство и взаимодействие перечисленных компонентов.
В литературных источниках можно найти следующие определения его природы:
 денежный рынок;
 рынок инвестиционного и ссудного капитала;
 набор кредитных и финансовых учреждений, которые направляют поток средств от владельцев к заемщикам и обратно;
 механизм перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками с помощью посредников, основанный на спросе и предложении;
 рынок предложения денег и ценных бумаг, а также все операции с использованием банкнот и финансовых инструментов;
 денежные отношения, которые складываются в процессе покупки и продажи финансовых активов под влиянием спроса и предложения на ссудный капитал;
 общее обозначение рынков, на которых проявляются спрос и предложение на различные платежные средства и другие [14, с. 117].
Анализ этих определений показывает, что, несмотря на разницу в подходах, большинство авторов выделяют основные признаки – наличие круговорота денежных ресурсов, в ходе которого у одних участников наблюдается избыток, а у других - их временная нехватка. Поэтому основной целью функционирования финансового рынка можно назвать выявление избыточных средств и сбережений, их мобилизацию и накопление, перераспределение между сферами и секторами экономики, инвестирование в наиболее привлекательные программы и проекты.
1. В состав финансового рынка входят денежный рынок и рынок ценных бумаг. Его более детальная сегментация осуществляется с использованием следующих основных критериев.
2. По территориальному охвату: местный; региональный (в федеративном государстве); национальный; международный (например, европейский); мировой.
3. По степени организации: биржевые; внебиржевые.
4. По видам активов: деньги; капитал; кредит; валюта; ценные бумаги; страхование; драгоценные металлы и драгоценные камни и т.д.
5. По срокам обращения финансовых инструментов: до одного года (рынок наличных и безналичных денег и других активов); более года (рынок капитала).
6. По условиям обращения активов: первичный; вторичный.
7. По срочности сделок: спотовый рынок (с немедленным исполнением обязательств); срочный (с другими сроками).
При необходимости классификация может быть расширена. Основные функции финансового рынка те же, что и у товарно-сырьевого – предоставление информации участникам о спросе и предложении ресурсов и ценообразование на них. На этой основе, с учетом имеющихся вариантов, собственники, менеджеры, инвесторы и посредники принимают решения об эффективности предлагаемых сделок, их целесообразности, рассчитываются риски, выбираются механизмы реализации, наиболее адекватные финансовые инструменты. Основной функцией финансового рынка, пожалуй, следует назвать последовательное превращение имеющихся средств сначала в ссудный, а затем в заемный капитал. Для более подробного описания финансового рынка его конкретные функции упоминаются в отдельных источниках:
 аккумулирование – формирование условий, повышающих привлекательность размещения средств в ссудный капитал для его дальнейшего использования в интересах участников рынка и экономики, социальной сферы;
 стимулирование – мотивация юридических лиц и граждан к участию в сделках путем предоставления им возможности накопления сбережений, прав собственности на имущество, получения дохода, участия в управлении предприятиями;
 коммерческий – реализуется, когда контрагенты получают прибыль от операций с финансовыми активами;
 страхование ценовых рисков путем хеджирования – открытие сделок в одном сегменте финансового рынка для компенсации потерь от изменения конъюнктуры в другом (путем заключения срочных контрактов - форвардных, фьючерсных и опционных);
 контроль – за соблюдением законодательства, порядка оформления сделок, правил их проведения, этических норм поведения партнеров [16, с. 27].
Особая роль в реализации последней функции принадлежит государству, поскольку значительное количество операций на финансовом рынке осуществляется с использованием заемных средств. Банкротство, недобросовестное выполнение обязательств даже одним из участников может иметь катастрофические последствия не только для национальной экономики, социальной сферы, государственной политики, но и для мировой финансовой системы в целом.
Поэтому объекты, субъекты и другие ключевые аспекты функционирования финансового рынка являются зоной повышенного внимания, тщательного нормативного регулирования, постоянного мониторинга со стороны уполномоченных органов государственного управления и контроля, международных финансовых институтов. Объектами в данном случае являются финансовые инструменты, выбор которых зависит от многих факторов: специфики каждого сегмента финансового рынка, характера, целей, состава участников сделок, рыночных условий и т.д.
Финансовый инструмент («квазиденьги») - это документ, условия которого предусматривают одновременное увеличение активов одного субъекта сделки и обязательств другого. Его продажа или передача обеспечивает получение денежных средств. Финансовые инструменты включают в себя: деньги (наличные и безналичные); право на их получение (или другой финансовый актив) от другого участника сделки; право на обмен финансовыми активами на взаимовыгодных условиях. Таким образом, все они сводятся к наличным деньгам, валюте, ценным бумагам, драгоценным металлам и драгоценным камням. Операция может быть квалифицирована как финансовый инструмент по следующим критериям: юридически она должна быть оформлена в форме контракта; ее экономическая сущность заключается в финансовых активах и обязательствах.
Традиционно финансовые инструменты делятся на:
 первичный (базовый) – предоставление права на денежный актив: наличные деньги, акции, облигации, векселя, банковские сертификаты, кредиторскую и дебиторскую задолженность по текущим операциям и т.д.;
 вторичный (деривативы) - продукт трансформации финансовых отношений: векселя, чеки, опционы, фьючерсы, своп-контракты и другие.
По сути, они представляют собой соглашение, по которому участники сделки принимают на себя обязательство (или приобретают право) передать (получить) указанный актив в течение определенного срока или по согласованной цене. Мировая практика использования базовых долговых активов накопила значительный опыт их продуктивного использования для формирования капитала, пополнения ресурсной базы хозяйствующих субъектов, перераспределения денежных потоков, покрытия бюджетных дефицитов, привлечения инвестиций и т.д. Для экономики нашей республики, испытывающей хронический ресурсный голод на макро- и микроуровнях в течение достаточно длительного периода, перечисленные направления финансовой деятельности чрезвычайно важны [8, с. 22].
Особенно – использование относительно нового для белорусского бизнес-сообщества инструмента – структурированных активов – инновационных стратегий ведения, в первую очередь, банковского бизнеса с использованием сложных финансовых инструментов, нестандартного их сочетания, позволяющего выпускать более дешевые долговые обязательства, повышать их привлекательность для широкого круга потенциальных инвесторов, минимизация рисков, формирование и увеличение собственного капитала, укрепление ресурсной базы кредитных организаций, стабильности и ликвидности банковского сектора. Субъектами финансового рынка являются юридические и физические лица, которые осуществляют на нем финансовые операции, реализуют определенные функции, вступая при этом в экономические отношения.
Современные финансовые рынки характеризуются большим разнообразием участников, основными из которых являются продавцы и покупатели капитала (финансовых инструментов). Помимо них, существует достаточно развитая сеть финансовых посредников, а также инфраструктурных организаций, которая определяет алгоритмы поведения субъектов, технологии обработки и проведения транзакций.
Таким образом, при непосредственном взаимодействии поставщик и приобретатель финансового актива вступают в прямые отношения друг с другом, которые в большинстве случаев формализуются единым контрактом. В другом варианте движение денежных средств и финансовых инструментов осуществляется через посредника. Поэтому дополнительно могут быть привлечены несколько юридических и физических лиц, и оформление сделки должно предусматривать заключение договоров с каждым из них. Причины использования посреднических услуг включают в себя:
 цель: недостаток капитала у одного продавца (для финансирования крупных проектов); недостатки прямого финансирования (например, длительный период подготовки, выпуска и размещения собственных ценных бумаг); необходимость проверки платежеспособности контрагента, оптимизации процентных ставок, кредитных рисков; необходимость диверсификации связанных рисков; упрощение поиска наиболее выгодных деловых партнеров, вариантов размещения свободного капитала и т.д.;
 субъективные: низкая квалификация менеджеров; отсутствие опыта работы на финансовом рынке; незнание специфики международного рынка, нормативно-правовой базы его регулирования; низкая склонность к риску и т.д.
Продавцы и покупатели финансовых инструментов – основные участники финансового рынка, как правило, группируются в отдельные сегменты рынка с учетом специфики активов, торгуемых на них. Например, основными участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты и инвесторы. Первые - это продавцы, которые формируют и пополняют собственный капитал путем выпуска ценных бумаг. Эмитентами могут быть государство (Министерство финансов, Национальный банк), органы местного самоуправления, юридические лица, созданные в форме акционерного общества или ЗАО [12, с. 12].
Инвесторами в данном случае являются покупатели ценных бумаг: граждане, организации и финансовые посредники (резиденты и нерезиденты), а также правительства других стран. Целями инвестиционной деятельности могут быть как получение дохода по акциям (проценты, дивиденды), так и доступ к управлению компанией-эмитентом через покупку крупного пакета акций. Ключевыми игроками на кредитном рынке являются:
 кредиторы (государственные, международные финансово-кредитные организации, национальные и коммерческие банки, небанковские кредитно–финансовые организации) - предоставляют ресурсы (собственные, заемные и позаимствованные) во временное пользование с взиманием процентов;
 заемщики – получатели ссудного капитала: помимо субъектов, перечисленных в предыдущем пункте, – предприятия (для формирования основных фондов и пополнения оборотных средств); население – для потребительских нужд.
На валютном рынке непосредственными участниками являются государство (продает или пополняет валютные резервы); коммерческие банки; предприятия (экспортеры и импортеры); население. Эти субъекты в разные периоды могут быть как покупателями, так и продавцами валютных ценностей.
На рынке драгоценных металлов и драгоценных камней перечень субъектов сделок, как правило, такой же, как и в предыдущем случае. В современных условиях все более значительная доля сделок на финансовом рынке осуществляется с участием профессиональных посредников. Более того, их часто можно рассматривать как независимых покупателей или продавцов. Профессиональные посредники, работающие во всех сегментах денежного рынка, делятся на брокеров и дилеров. Финансовые брокеры – юридические лица (брокерские фирмы, офисы) и физические лица: должны иметь соответствующую лицензию; осуществлять операции на основании договора, заключенного с продавцом или покупателем за счет клиента; получать за это комиссию; не становятся владельцами финансового инструмента – предмета транзакция. В зависимости от специализации брокеры делятся на валютных, биржевых, инвестиционных, страховых и т.д.
В отличие от брокеров, профессиональные дилеры используют свои средства для совершения сделок и на некоторое время становятся владельцами финансового инструмента. Целью их деятельности является покупка активов с целью последующей перепродажи и получения дохода от разницы в ценах, образовавшейся в результате изменения рыночных условий. Имея соответствующую лицензию, финансовые дилеры могут осуществлять брокерскую деятельность, выступать в качестве эмитента, институционального инвестора и т.д. В эту группу финансовых посредников входят различные кредитно-финансовые, инвестиционные и другие специализированные организации:
 андеррайтеры;
 банки;
 страховые компании;
 инвестиционные компании (фонды);
 финансовые группы (компании);
 финансово-промышленные группы или холдинги (материнские компании, которые обычно включают контрольные пакеты акций предприятий, инвестиционных, страховых и других кредитно-финансовых учреждений, действующих в качестве дочерних компаний);
 трастовые компании (инвестиционные менеджеры);
 пенсионные фонды;
 компании с венчурным капиталом;
 хедж-фонды и т.д.
Помимо перечисленных участников, субъектами финансового рынка являются инфраструктурные организации, обеспечивающие оптимальные условия для совершения сделок:
 органы государственного управления и законотворчества;
 биржи (фондовые, валютные, товарные);
 расчетно - клиринговые центры;
 организаторы внебиржевых торгов;
 контрольные и надзорные органы;
 регистраторы ценных бумаг;
 депозитарии;
 исследовательские, аналитические, информационные, консалтинговые, рейтинговые агентства, прогнозисты и т.д. [9, с. 67].
Детальное изучение субъектов финансового рынка, тенденций модификации выполняемых ими функций показывает, что их четкая классификация не всегда возможна. Особенно в случае формирования холдинговой компании, сфера деловых интересов которой может включать в себя широкий спектр видов деятельности, включая признаки как продавцов, так и покупателей, а также посредников.